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数字王国(0547.HK):2019H1亏损明显缩窄,各项业务齐头并进

以5G为核心的产业链被业内视为现阶段的投资主线之一,而VR/AR被视为最先落地的应用场景,并获得从终端硬件、渠道到内容产业资本的持续加码,再度受到市场的高度关注。

目前来看,数字王国(547.HK)算是港股市场里VR/AR成色凸显的公司。公司已于近日公布其2019年中期业绩。据财报显示,今年上半年公司实现收入约2.84亿港元,同比下降17%;毛利5659.7万港元,同比增长38%;公司持有人应占亏损约1.62亿港元,同比收窄28%。

今年宏观经济形势依旧严峻,公司的收入增长面临一定的阻力,不过亏损呈明显缩窄的态势。据财报显示,报告期内收入的下降及毛利的增加,主要由于媒体娱乐分部的收入相比去年同期有所下降,而营运亏损收窄所致。与此同时,公司的现金流在今年第一季度也面临一定的压力,不过其整体业务发展并没有因此受到影响。

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(图片来源:公司文件)

公司是全球视觉特效(VFX)的头部玩家,有好莱坞的基因其凭借在特效领域独有的技术及渠道优势,得以实现技术及业务层面的交替延伸发展,并于2018年8月发布“绿洲Oasis”战略,全面押注VR内容消费产业,初步奠定四大业务格局,包括视觉特效、VR、虚拟人定幕剧、影视内容投资。与此同时,公司也得以实现从单一的技术服务商向内容供应商的定位转变。至今时隔差不多一年,外部环境依旧不明朗,多空因素集中,好在5G将近,为公司的VR大局加注了核心筹码,而现有业务具体有怎样的变化?笔者试着从分部业务的视角来分析其走向。

一、视觉特效

视觉特效作为公司的根基业务,实力持续获业内认可。据财报显示,其凭借《复仇者联盟3:无限之战》中魁隆一角荣获美国视觉特效协会奖的“杰出动画角色-照相写实片奖”,而另一家获奖机构为《魔戒三部曲》、《金刚》、《阿凡达》视效大咖Weta Digital(维塔数码)。

此外,在今年上半年举行的第19届奥斯卡金像奖中,公司囊括最佳视觉效果类别中多项提名,包括:视觉特效监督Matthew E.BUTLER先生凭《挑战者1号》获得提名;及视觉特效监督Kelly PORT先生凭《复仇者联盟3:无限之战》获得提名。

从全球业务发展格局来看,北美区在稳步扩张。公司在2018年下半年引入新的管理团队后,以销售为导向,在业务订单上取得了很大的进展,包括截至今年7月的签约订单相比去年同期增长69%,系公司上市以来视觉特效板块最好的发展局面。

中国区市场,由于政府对电视剧古装玄幻类的限制,公司的国产电视剧业务受到明显影响,进而影响其内容投资的回款。在此背景下,公司在今年年初对国内的产能进行合理配置,分别服务于美国电视剧、中国电影,以及即将打造的数字王国主题乐园DD Land这三大内容板块。在这样的经营思路下,公司的国内团队已完成美剧《Lost in space》,以及由成龙领衔主演的2020年的贺岁大片:《狂怒沙暴》的制作,同时,正在为长沙首个DD Land筹划内容。

印度区市场,自2017年建立根据地以来,也在稳步扩张中。目前主要承接美国的电影及电视剧业务订单,并已实现盈利。

总体而言,特效业务是公司去年的主要亏损来源,也是其正在集中解决的问题。公司预计未来一年内北美、中国、印度三大区域市场的订单稳定,有望实现扭亏。不过考虑到行业的波动性以及特效业务本身的特性,公司当前目标更多是实现中、美市场特效业务与主要内容供应商的深度绑定,从而降低其运营风险

二、VR板块

硬件板块,3 Glasses在今年上半年实现营收超过5000万元,利润1600万元,较去年同期增长2倍。与此同时,3 Glasses于今年4月推出全球首款超轻、超薄VR头显设备,重量仅为140克,并于8月实现量产。目前3 Glasses的主要销售渠道涵盖线下体验店(包括数字空间和DD Land、合作方“头号玩咖”大空间游戏体验店、顺网科技网吧网点等)、手机厂商(现已经敲定与中兴5G手机的合作,并正在推进与Vivo的合作)、以及电信运营商(现正在与德国电信、中国移动磋商合作)。

目前正处于5G投资建设窗口期,伴随5G牌照在今年6月正式落地,头显设备、手机终端厂商、以及通信运营商均在持续加码VR产业,加速技术的迭代及产业链成熟,3Glasses作为国内自主品牌在研发创新上也是不遗余力,并取得持续进展,特别是其超轻超薄系列产品在不断完善,公司预计其有望在未来两年迎来爆发式增长

渠道方面,目前已在全国22个城市开设近60家VR影厅,数字空间继2018年11月完成投后估值6亿人民币的Pre-A轮融资后,目前正在积极筹划新一轮融资。

此外,由数字空间主导打造的最新业务模块“DD Land”也在加速推进,其在今年年初与长沙宁乡市政府签订合作协议,将在宁乡炭河古城落地首个DD Land,预计于今年12月底正式开业。公司预计到明年DD Land开业数量将达3~5家,签约达10~15家。

三、虚拟人

除了在特效实力继续得到证实外,公司的虚拟人技术也取得明显突破。其(北美区)的虚拟人技术不断取得突破并获得业界的认可,在今年登陆TED论坛,被认证为全球最领先的虚拟人技术,并于近期实现了通过语音及打字来实时操控虚拟人的技术突破。

而在国内业务发展布局方面,公司引入战略投资方:具有华尔街背景的凯斯博投资,同时引入新业务团队将虚拟人对大中华区业务重新进行梳理、规范、定位。一方面,公司将原有的虚拟人IP内容如邓丽君、梅艳芳等,规模化标准化变现;另一方面,积极针对影视、综艺、直播、教育等行业打造自主虚拟人IP,预计到今年底无论是IP内容还是估值都会有重大的提升。

公司与财务投资合作伙伴凯斯博投资在今年初共同成立合营公司,主要负责大中华地区虚拟人业务的落地及变现,目前也与多家内地政府及企业达成了战略合作意向。

三、IP投资

对于IP的投资部署方面,考虑到国内影视行业所面临的挑战及不确定性,公司在今年没有投资新的影视内容,而是在积极推动原有投资内容的变现,加速资金的回笼。

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(图片来源:网络)

一方面,由世像传媒、优酷、唐德影视联合出品,由数字王国操刀特效并参投的IP改编古装剧《大泼猴》已取得发行许可证,目前正与优酷积极沟通播出排期。另一方面,由公司联合世像传媒、唐德及仨仁影视出品的城市职场情感剧《十年三月三十日》已确定以1.95亿元人民币作价出售给爱奇艺,计划于今年9月底在爱奇艺平台播出。公司预计这两部作品将为其带来可观的收益。

结语

目前来看,即便宏观形势仍不容乐观,行业依旧挑战重重,不过在经历一系列的调整及组织优化后,公司整体呈现出积极的发展态势,并且各项业务齐头并进,持续新增的订单保障了其业绩增长的确定性,特效及虚拟人技术实力持续夯实,支撑其核心业务的领先地位。

据了解,公司今年的经营目标是全年实现经营现金流亏损大幅减少,明年扭亏,到2021年实现利润的大幅增长。而数字王国股价蛰伏已久,目前达到历史新低,若其能顺利兑现业绩目标,实现良性的经营发展,将有望在5G板块投资情绪的持续推动下,不断提升关注度,或迎来价值重估。

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