1. aitfox首页
  2. 财经精选

2019年11月经济数据点评:生产有所回升,新兴产业亮眼

作者:长江宏观固收赵伟团队

来源:长江宏观固收

报告摘要

事件

2019年11月,工业增加值当月同比增速6.2%;1-11月城镇固定资产投资同比5.2%;11社会消费品零售总额当月同比增速8.0%。 (数据来源:国家统计局)

点评

重申长江宏观观点:转型背景下,稳增长服务于“调结构”,结构性支持为主,并非重走“老路”;存量债务负担和财政收支平衡压力下,总量经济层面依然承压。

生产:生产增速回升,或与暖冬下建筑链景气较好有关;新兴产业延续亮眼表现

11月生产增速上升,或与暖冬下建筑链景气较好等有关。11月工业增加值当月同比增速6.2%、较前值明显抬升1.5个百分点。采矿业和制造业增速分别上升1.8和1.7个百分点,电热燃上升0.1个百分点。细分制造业中,化学原料、非金属矿物、黑色金属升幅较大,或与今年暖冬背景下、建筑链投资和和生产相对较好有关。

新兴产业工业生产进一步加速,延续近期亮眼表现。11月,高技术制造业工业增加值同比增长8.9%、进一步上升0.6个百分点,持续高于工业企业的平均水平。其中,电子及通信设备制造业增长10.8%、上升2.3个百分点,医疗仪器设备及仪器仪表制造业增长12.6%。太阳能电池和集成电路产量分别增长23.0%和18.2%。

投资:地产和制造业投资略降;基建投资增速有所抬升,部分短板领域继续发力

地产投资增速小幅回落,交付压力对投资端的支持继续存在。1-11月投资同比5.2%,持平前值。其中,房地产开发投资增速10.2%、较前值下滑0.1个百分点。主要投资端指标中,施工面积增速下滑0.3个百分点至8.7%,或受新开工面积增速回落等影响。伴随年底竣工交付高峰来临,房屋竣工面积跌幅进一步收窄1.0个百分点,前11个月同比跌幅4.5%,竣工交付压力对地产投资端的支持依然存在。

制造业投资延续低位震荡;基建投资增速有所抬升,部分短板领域继续发力。1-11月,制造业投资小幅下滑0.1个百分点至2.5%。基建投资,累计同比增速上升0.2个百分点至3.5%;单月同比增速从10月的低值(2%)升至5.2%,略高于8、9月平均水平(4.9%)。三大基建分项中,电热燃累计同比增速的抬升幅度较大、为1.7个百分点;细分领域中,水利管理、道路运输等“短板”领域,投资不断发力。

消费:“延后消费”、涨价等因素,推升11月消费增速;化妆品、家电等升幅较大

11月消费增速抬升,或受“延后消费”、涨价等因素影响。11月社零增速上升0.8个百分点至8.0%,实际社零增速4.9%、持平前值。物价上涨在一定程度上推升名义消费增速,11月RPI同比增速大幅抬升0.8个百分点至3%。此外,“双十一”电商平台促销力度较大,使得部分10月消费延后至11月进行,也对11月消费起到部分提振。主要分项中,化妆品、家电、日用品等大众消费品消费增速明显抬升。

风险提示:国内宏观政策或经济基本面出现大幅调整。

报告正文

事件

2019年11月,工业增加值当月同比增速6.2%;1-11月城镇固定资产投资同比5.2%;11社会消费品零售总额当月同比增速8.0%。 (数据来源:国家统计局)

点评

工业增加值:生产增速有所回升,新兴产业表现亮眼

11月工业增加值同比增速有所上升,或与暖冬背景下建筑链景气较好有关。11月,工业增加值当月同比增长6.2%、增速较前值(4.7%)抬升1.5个百分点。不同区域,工业增加值均有所抬升;其中,东部地区抬升幅度最大,为2.6个百分点。大类行业来看,采矿业和制造业产出增速分别上升1.8和1.7个百分点,电热燃增速上升0.1个百分点。对制造业进一步细分可以发现,化学原料、非金属矿物、黑色金属升幅较大,或与暖冬 背景下建筑链景气相对较好有关。

019年11月经济数据点评:生产有所回升,新兴产业亮眼"

019年11月经济数据点评:生产有所回升,新兴产业亮眼"

019年11月经济数据点评:生产有所回升,新兴产业亮眼"

019年11月经济数据点评:生产有所回升,新兴产业亮眼"

新兴产业工业生产进一步加速,延续近期亮眼表现。近年来,以高技术制造业为代表的相关高技术板块,生产快速增长,工业增加值占工业企业比重持续抬升。11月,高技术制造业增加值同比增长8.9%,较前值进一步上升0.6个百分点。其中,电子及通信设备制造业增长10.8%,较前值进一步上升;医疗仪器设备及仪器仪表制造业增长12.6%,较前值略有回落,但仍明显高于工业企业平均水平。太阳能电池和集成电路产量分别增长23.0%和18.2%。

019年11月经济数据点评:生产有所回升,新兴产业亮眼"

019年11月经济数据点评:生产有所回升,新兴产业亮眼"

投资:基建投资增速回升,部分短板领域继续发力

11月,固定资产投资增速持平前值,其中第一产业投资增速回升较为明显。1-11月固定资产投资同比增长5.2%,与前值持平。分产业来看,第一产业投资跌幅明显收窄2.3个百分点、1-11月同比下跌0.1%;第二产业投资增长加快0.1个百分点至2.4%;第三产业投资增长有所放缓,但仍处于6.7%左右的较高水平。分区域来看,1-11月,东部地区固定资产投资增速小幅抬升0.1个百分点,中、西部投资增速与前值基本持平。

019年11月经济数据点评:生产有所回升,新兴产业亮眼"

019年11月经济数据点评:生产有所回升,新兴产业亮眼"

地产投资增速小幅回落,交付压力对投资端的支持继续存在。1-11月地产投资增速10.2%、较前值下滑0.1个百分点;与有效地产投资关联较大的施工面积增速,较前值下滑0.3个百分点至8.7%,在一定程度上受到新开工增速明显回落的拖累。伴随年底竣工交付高峰来临,竣工面积跌幅进一步收窄1.0个百分点至下跌4.5%,交付压力对地产投资的支持依然存在。分区域来看,近期竣工增速回升较快的东部和西部地区,11月地产投资当月同比增速有所上升。

019年11月经济数据点评:生产有所回升,新兴产业亮眼"

019年11月经济数据点评:生产有所回升,新兴产业亮眼"

019年11月经济数据点评:生产有所回升,新兴产业亮眼"

019年11月经济数据点评:生产有所回升,新兴产业亮眼"

制造业投资延续低位震荡态势;结构继续分化,高技术产业投资加速增长。1-11月,制造业投资下滑0.1个百分点至2.5%,民间固定资产投资小幅回升0.1个百分点至4.5%,均处于较低水平。制造业总体增长较缓的同时,以高技术制造业为代表的部分新兴产业投资快速增长;1-11月高技术制造业投资同比增速14.8%,明显高于制造业平均水平。其中,医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资增长24.9%,电子及通信设备制造业投资增长16.5%,计算机及办公设备制造业投资增长14.2%,医药制造业投资增长7.8%。

019年11月经济数据点评:生产有所回升,新兴产业亮眼"

019年11月经济数据点评:生产有所回升,新兴产业亮眼"

基建投资有所回升,部分短板领域投资不断发力。1-11月,基建投资累计同比增速回升0.2个百分点至3.5%。三大基建分项中,电热燃生产和供应业增速抬升较为明显、上升1.7个百分点至3.6%,水利环境和公共设施管理业小幅上升0.1个百分点;交运仓储和邮政业投资增速下降0.3 个百分点,或受铁路运输业投资增速回落等拖累,或与部分高铁项目近期陆续完工、投入运营等有关。进一步细分来看,环保、交通等“短板”领域投资不断发力。例如,道路运输业投资稳步增长,1-11月增速较前值上升0.7个百分点;水利管理业增长1.7%,增长加快1.1个百分点。

019年11月经济数据点评:生产有所回升,新兴产业亮眼"

019年11月经济数据点评:生产有所回升,新兴产业亮眼"

019年11月经济数据点评:生产有所回升,新兴产业亮眼"

019年11月经济数据点评:生产有所回升,新兴产业亮眼"

消费:“延后消费”、涨价等因素推升名义消费增速

11月消费增速抬升,或受“延后消费”、涨价等因素影响。11月,实际社零增速持平前值于4.9%,名义社零增速上升0.8个百分点至8.0%。10月实际消费增速大幅下滑、11月走平,或在一定程度上受到部分消费延后至“双十一”等因素扰动。名义消费增速的抬升,或在一定程度上受到物价上涨等因素的影响;11月,RPI同比增速大幅抬升0.8个百分点至3%。主要分项中,化妆品、家电等大众消费品消费增速抬升幅度较大;此外,汽车消费跌幅收窄,对总体消费的拖累有所减弱。

019年11月经济数据点评:生产有所回升,新兴产业亮眼"

019年11月经济数据点评:生产有所回升,新兴产业亮眼"

019年11月经济数据点评:生产有所回升,新兴产业亮眼"

019年11月经济数据点评:生产有所回升,新兴产业亮眼"

主题测试文章,只做测试使用。发布者:aitfox,转转请注明出处:http://www.aitfox.com/finance/8491.html