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【申万宏源】定调保险业高质量发展,政策红利催化估值可期

作者:申万宏源非银组 来源:大金融研究本期投资提示:事件: 1月3日,银保监会发布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》(银保监发〔2019〕52号),提出到2025年,实现金融结构更加优化,形成多层次、广覆盖、有差异的银行保险机构体系。 我们就其中提到保险行业相关内容评述如下。

作者:申万宏源非银组 

来源:大金融研究

本期投资提示:

事件:1月3日,银保监会发布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》(银保监发〔2019〕52号),提出到2025年,实现金融结构更加优化,形成多层次、广覆盖、有差异的银行保险机构体系。我们就其中提到保险行业相关内容评述如下。

52号文全文一共提到“保险”关键词合计80次,定调高质量发展。全文共计7章(包括:1.总体要求;2.推动形成多层次、广覆盖、有差异的银行保险机构体系;3.完善服务实体经济和人民群众生活需要的金融产品体系;4.精准有效防范化解银行保险体系各类风险;5.建立健全中国特色现代金融企业制度;6.实现更高水平的对外开放;7.加强金融监管和廉洁金融建设)和30个小节。基本原则包括5个坚持(也即坚持“回归本源”、“优化结构”、“强化监管”、“市场导向”和“科技赋能”)。定调保险机构应强化风险保障功能。52号文强调保险机构要回归风险保障本源,发挥经济“减震器”和社会“稳定器”作用,更好地为经济社会发展提供风险保障和长期稳定资金。保险机构要提升风险定价、精细化管理、防灾防损、资产负债管理等方面的专业能力,精准高效满足人民群众各领域的保险需求。

人身险方面:52号文提到:1.大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务,多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金;2.发展满足消费者终身、长期领取需求的多样化养老保险产品;3.提供包括医疗、疾病、康复、照护、生育等,覆盖群众生命周期、满足不同收入群体需要的健康保险产品。强调保险机构在优化融资结构中的重要作用,表明监管强调保险产品应拉长期限。健康和养老领域是未来人身险业务发展的蓝海。

财产险方面:52号文提到:1.持续推进农业保险扩面、增品、提标,推进稻谷、小麦、玉米等重要农产品完全成本保险和收入保险试点;2.推动车险综合改革,完善车险条款和费率形成机制;3.在风险可控的前提下,发展民营企业和小微企业贷款保证保险;4.依法设立环境污染责任保险、气候保险等创新型绿色金融产品。我们预计2020年关于农险高质量发展和商车新一轮费改的政策有望逐步落地,风险定价能力是未来财险机构核心竞争力。

资金运用方面:52号文提到:1.有效发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能,培育价值投资和长期投资理念,改善资本市场投资者结构;2.支持保险资金、符合条件的资产管理产品投资面向科技企业的创业投资基金、股权投资基金等,拓宽科技企业融资渠道;3.防止资金违规流入房地产市场。政策多次提及险资应发挥长线资金的本质优势,预计对险资运用的监管仍将坚持有保有压、扶优限劣监管思路,提升权益市场投资上限值得期待。

公司治理方面:52号文提到:“依法依规开展员工持股试点”以及严格规范股权管理。

《关于促进社会服务领域商业保险发展的意见》发布,其中提到:1.力争到2025年,健康险市场规模超过2万亿元(预计2019年为0.8万亿元,未来6年的CAGR约为16.5%,行业价值提升仍有空间);2.力争到2025年,为参保人积累6万亿元养老保险责任准备金;3.发挥保险资金期限长、稳定性高等优势等。上市险企作为坚定保险主业+聚焦长期健康和长期储蓄+投资稳健的行业优质标杆有望充分受益。

投资建议:2020年年初至今政策红利纷至沓来,权益市场温和向上催化板块估值向上,看好负债端复苏+资产端回暖下板块估值修复和切换共振,推荐顺序:中国平安、中国太保和中国人寿。风险提示:长端利率单边下行、权益市场下行、代理人队伍增员低于预期。

【申万宏源】定调保险业高质量发展,政策红利催化估值可期

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