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美伊对峙升级加速黄金上涨,看好板块表现

美元指数和实际利率走低基本面支撑金价,地缘政治风险抬升下的避险情绪催化金价上行,负利率环境支撑金价长周期中枢向上。维持黄金行业“强大于市”评级,推荐山东黄金(A/H)、紫金矿业、恒邦股份、招金矿业(H)。美元指数和实际利率均创近期新低,基本面支撑金价上行受美联储扩表和美国经济走弱的影响,截至2019年底,美元指数96.45,为近6个月低值;美国实际利率0.01%,为近4个月低值。随着欧美经济差距缩小,流动性宽松延续叠加油价中枢抬升带来的通胀上行,美元指数和实际利率持续偏弱运行。美伊矛盾升级,避险情绪下黄金得到重新增配根据路透社的报道,1月3日美国对巴格达两处目标发动了袭击,导致伊朗高级指挥官Qasem Soleimani被杀,以报复前期美国驻巴格达大使馆外动乱和伊朗的导弹袭击。美伊矛盾升级为小规模的军事袭击,地缘政治风险因素下的避险情绪主导黄金的配置。交易情绪上多头的增加也是催化金价上行的重要因素截至2019年12月31日,美国股市处于十年高位,避险情绪主导的交易策略下,CFTC黄金非商业净多头30.56万手,环比上周增长6.8%,SPDR黄金持仓量为893.25吨,环比上周增加0.8%。黄金多头上升反映的交易情绪回暖是黄金价格抬升的催化因素。实际利率的下行,全球负利率的蔓延支持金价长周期上行央行将于1月6日下调金融机构存款准本金率0.5个百分点,从而降低社会融资实际成本,国内利率或呈现长周期下行趋势。从全球来看,目前70%的国家主权债的实际利率为负,黄金的“持有成本”转换为“持有收益”,支撑黄金长周期上行。风险因素:货币政策超预期变化,美元指数超预期变化,地缘政治超预期变化。投资策略:基于美国先行数据指引下经济预期走弱,股市处于十年高位,避险情绪的抬升预计将显著影响黄金价格,黄金价格具备明显支撑。国内实行降准释放流动性,全球负利率蔓延的情况下,黄金投资需求上升,支撑金价长周期上行。预计黄金价格突破2019年高点,2020年黄金均价1550美元/盎司。维持行业“强于大市”评级。推荐资源属性优异,自产金比重大和黄金业务纯粹的标的,推荐山东黄金(A/H)、紫金矿业、恒邦股份和招金矿业(H),给予“买入”评级。

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